中泰证券：赐与pp电子坚朗五金买入评级

　　pp电子中泰证券股份有限公司韩宇,孙颖近期对坚朗五金实行考虑并颁发了考虑呈报《压力期播种新场景+新产物，静待春来》，本呈报对坚朗五金给出买入评级，此刻股价为52.48元。

　　事项：公司揭橥2023年半年报功绩预报，估计呈报期内估计完成归母净利0.1-0.14亿，同比+111.86%-116.69%。估计完成扣非归母净利188.38-600.67万元。公司23H1功绩同比完成扭亏。

　　原料落价盈利兑现至报表端，23Q2归母利润同比光鲜擢升。测算23Q2公司完成归母净利限造正在0.66-0.7亿之间，相较于22Q2的414.5万元大幅擢升，背后闭键是23H1中心原原料不锈钢、铝合金和锌合金代价阔别同比-20.00%、-11.37%和-20.58%，原委库存消化，慢慢兑现至报表利润端。公司23年今后收入慢慢回反正增轨道，23H1出卖同比略有拉长，鉴定收入周围擢升也对时间用度变成肯定摊薄五金。

　　压力期不断构造新产物和新场景，着眼恒久打造集成化供应上风。23年头今后，2-3月二手房和新房出卖履历积存需求开释之后，Q2出卖环比显现光鲜下滑pp电子，家产链景心胸完全仍秉承较大压力，和回款尚未美观明晰好转信号。公司正在周期底部对峙盘绕打造集成化供应上风，锻炼角逐力，目前已构造百余种产物，管理计划掩盖室庐开发、轨道交通、体育开发、贸易归纳体、学校/幼儿园、医疗开发、工场/家产园、栈房/度假村、机灵社区以及泊车场等，同时推动渠道向县城商场下浸，截至23年3月末已设立了三大营销核心，划分了93个出卖大区，并设立了934个出卖联络点，每年办事的客户数目挨近5万个，多品类拓展+下浸渠道构造+零星客户/订单是打造“一站式开发配套件集成供应商”策略落地的中心三大因素，叠加策画19.9亿定增盘绕新品类募投新修产能，看好恒久策略坚固落地和角逐上风深化。

　　大B端地产交易占比幼，现金流危害可控。20-22年公司营收中直接泉源于房地产公司的占比阔别为6.25%、7.51%和8.12%，，应收账款余额中直接泉源于房地产公司的占比阔别为13.41%、16.62%和16.99%，占比力幼，危害可控，叠加21年下半年今后公司巩固回款和应收账款危害左右，正在地产行业资金压力大，信用危害事项频发之下，公司现金流更为稳当，22年策划性净现金流周围创下汗青新高。

　　投资倡导：公司23H1功绩低于预期，斟酌到23Q2今后地产出卖复原延续性亏欠，家产链景心胸边际下滑，咱们下调公司红利预测，估计23-25年阔别完成归母净利润为4.43、6.81、9.58亿（调度前的23-25年归母净利润阔别为6.63、8.54、11.3亿），23-25年红利预测对该此刻股价的PE阔别为38、25和18。斟酌到公司渠道/归纳供应本事/办事上光景鲜，复用渠道完成“轻资产”品类扩张，加快发展为平台化/集成化龙头，坚持“买入”评级。

　　危害提示：下游需求不足预期；地产战略回暖不足预期；渠道斥地不足预期；工程端应收账款减值危害；原原料代价大幅上涨；行业角逐加剧。

　　证券之星数据核心依据近三年颁发的研报数据谋划，东吴证券房大磊考虑员团队对该股考虑较为长远，近三年预测确切度均值为43.39%，其预测2023年度归属净利润为红利5.15亿，依据现价换算的预测PE为32.79。

　　该股近来90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构对象均价为92.39。依据近五年财报数据，证券之星估值明白器械显示，坚朗五金（002791）行业内角逐力的护城河优秀，红利本事大凡，营收获长性优秀。财政或许有隐忧，须重心闭怀的财政目标囊括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标3星，好代价目标2星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标限造：0 ~ 5星，最高5星）

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