浙商证券：pp电子予以晶盛机电买入评级

　　pp电子浙商证券股份有限公司王华君,李思扬,邱世梁近期对晶盛机电举办商讨并宣布了商讨通知《晶盛机电深度通知之【光伏单晶炉】篇：引颈光伏身手进入超导磁场时期；光伏长晶开发龙头加快起飞》，本通知对晶盛机电给出买入评级，而今股价为66.42元。

　　扼要：公司为光伏+半导体硅片开发龙头pp电子，向光伏耗材机电、碳化硅资料等界限延迟，空间掀开。本篇将主旨从公司的光伏单晶炉生意举办打开，盼望公司通过超导磁场身手引颈新身手革命。

　　1）光伏P型时期：受益单晶+大尺寸双重迭代，长晶炉需求神速发作。光伏单晶炉为硅片拉晶合键的主旨开发，过去几年行业受益单晶迭代多晶+大尺寸迭代幼尺寸双重身手改变，行业扩产需求神速伸长。晶盛机电、连城数控、奥特维、天通股份、精工科技等公司神速生长。

　　2）光伏N型时期：低氧、高效为主旨，单晶炉迎超导磁场新身手改变。他日跟着光伏N型化时期莅临、对效用提出更高哀求，低氧型、超导磁场长晶炉希望引颈行业再次身手改变，催生光伏单晶炉扩产需求。他日能负责N型硅片低氧身手的企业希望赓续保留竞赛力、脱颖而出机电。

　　3）超导磁场敏锐性判辨：估计超导磁场希望不才游一体化企业加快导入，催生行业巨大身手改变。咱们对超导磁场单晶炉的性价比举办敏锐性判辨：估计超导磁场可带来0.023元/W的归纳收益提拔，对应开发还本周期约3.1年，具备较好的经济性回本周期。下游光伏公司一体化构造趋向昭彰，将帮力超导磁场单晶炉需求加快提拔。

　　4）墟市空间：超导磁场带来量+价齐升；估计2025年墟市空间达332亿元。跟着超导磁场的分泌率逐渐提拔，正在分泌率从0%提拔至40%的底子假设下，估计2022-2025年光伏单晶炉墟市空间希望从225亿元提拔至332亿元，CAGR=14%。

　　1）光伏单晶炉（古板）：公司据龙头位置机电，订单神速发作。截至2023年3月底，公司正在手订单达260.6亿元（合键为光伏单晶炉开发），受益单晶+大尺寸双重身手迭代及公司龙头位置。

　　2）超导磁场光伏单晶炉：公司推出超导磁场单晶炉（此前公司已正在半导体长晶开发中利用），并与西部超导协作、完竣上游供应链。目前第五代单晶炉已签约订单3500台，估计本年摆设超导磁场近300台。跟着公司产能提拔，带来超导磁场价钱的合理下行，推举办业分泌率提拔，估计他日几年公司光伏超导磁场具备百亿级收入的功勋潜力。

　　3）协同效应：泛半导体长晶开发+耗材一体化构造，铸就贸易形式高壁垒。公司为国内光伏+半导体长晶开发、石英坩埚龙头，正在研发、贩卖端已酿成正轮回反应，贸易形式具高壁垒。同时，他日半导体墟市潜力大、公司生漫空间将赓续掀开。

　　投资倡议：看好公司正在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅界限他日功绩接力放量估计2023-2025年归母净利润为47.5/58.3/70.3亿元，同比伸长63%/23%/21%,对应PE18/15/12倍，撑持“买入”评级。

　　证券之星数据中央按照近三年宣布的研报数据预备，中金公司张梓丁商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测确实度均值高达93.13%，其预测2023年度归属净利润为结余50.25亿pp电子，按照现价换算的预测PE为17.3。

　　该股比来90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构倾向均价为90.92。按照近五年财报数据，证券之星估值判辨东西显示，晶盛机电（300316）行业内竞赛力的护城河精良，结余才力精良，营收获长性杰出。财政或许有隐忧，须核心眷注的财政目标搜罗：应收账款/利润率、存货/营收率、策划现金流/利润率。该股好公司目标3.5星，好价钱目标2.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考机电，目标局限：0 ~ 5星，最高5星）

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