科新机电(300092)：功绩高增订单充实 产能瓶颈逐渐冲pp电子破

　　pp电子事故：公司披露2023H1 中报，单Q2 归母净利润拉长86.01%科新机电披露2023 年中报，2023H1 公司杀青营收7.71 亿元，同比拉长48.56%；杀青归母净利润0.91 亿元，同比拉长55.93%；拆分单季度，2023Q2 公司杀青营收3.83 亿，同比拉长53.41%；杀青归母净利润0.45 亿元，同比拉长86.01%。

　　从收入组成上看，2023 年H1 公司重心营业为自然气化工修筑、石油炼化修筑以及新能源高端配备营业，三者合计收入为6.83 亿元，占营收比重达91.51%。个中石油炼化修筑营收2.36 亿元，同增281.22%，毛利率为17.91%，同比变化+6.42pcts；自然气化工修筑营收2.47 亿元，同增22.93%，毛利率为25.96%，同比变化-4.87pcts；新能源高端配备营收为2.00 亿元，同增11.64%，毛利率为23.22%，同比变化-0.32pcts机电。三项营业的营收增速不同较大，首要系公司于2022 年及2023 年主动调理订单及营业购成，新增订单慢慢向石油炼化及自然气化工修筑倾斜所致机电。自然气化工修筑毛利率同比低浸，首要系公司正在产物中操纵了价钱量更高的原质料以知足客户的高端需求机电，让与部门毛利率以得到更大额的毛利额拉长。

　　要点客户产物交付稳固，正在手订单富裕彰显收入潜力2023 年H1 公司延续了专攻优质大型客户的营业政策，承造了万华化学、中国成达、华陆工程科技、惠州宇新、裕龙石化等项目产物，与优质客户之间的协作进一步深化，为公司功绩的稳固拉长打下了坚实基本。2023 年H1 公司主动冲崩溃品研起事合pp电子，出席了低介煤造备“浓度尿基复合肥”项目要害修筑修设，交付了首台大型煤气化重心修筑气化炉，正在煤化工明净化高效欺骗板块酿成了本事蕴蓄积聚机电。据公司披露，截止至2023 年H1，科新机电持有正在手订单金额约21 亿元，合同欠债约5.9 亿元，较为富裕的正在手订单及合同欠债，直接闪现了公司较高的收入拉长潜力。

　　2023 年H1 公司竣事定增，共召募资金总额5.81 亿元，将要点用于高端经过配备智能修设项目、数字化升级及洁白化改造项目、以及氢能及特材研发核心造造。截至2023 年6 月底，高端经过配备智能修设项目依然开工造造，造造进度为9.96%，估计将于2024 年8 月达产。该项方针修成投产将令公司冲崩溃能瓶颈，既直接提拔公司获取订单的才略，又能够举办更大型修筑的研发及坐蓐。

　　公司行动压力容器行业中少有的兼具较高本事程度及较强坐蓐才略的公司机电，正在手订单富裕，产能希望进一步提拔，公司行业龙头效应或将慢慢凸显，改日希望连续受益于下游工程的疾速造造，杀青市占率的稳步提拔。咱们预测公司2023-2025 年净利润差别为1.8、2.5、3.2 亿元，同比拉长50.7%、32.7%、32.4%，对应PE 为19.3X、14.3X、11.3X，6 个月方针价为18.09 元，相当于2023 年27 倍动态市盈率。

　　危机提示：修筑装置进度不足预期；新营业及新版块拓展不足预期；石化自然气行业对压力容器需求下滑；