安好pp电子证券：赐与坚朗五金增持评级

　　pp电子安全证券股份有限公司杨侃,郑南宏近期对坚朗五金002791)实行切磋并宣告了切磋通知《毛利率同比提拔，规划性净现金流改正》，本通知对坚朗五金给出增持评级，方今股价为59.72元。

　　公司颁发2023年中报，上半年告竣营收33.6亿元，同比延长3.3%，归母净利润0.13亿元，较上年同期（-0.85亿元）扭亏为盈。

　　营收端依旧平定，毛利率同比改正。上半年公司归母净利润0.13亿元、扭亏为盈，首要因：1）下游地产等资金情况偏紧后台下，公司肃穆限造回款，同时通过加大县都会集组织告竣收入端持平；2）受益于不锈钢等本钱回落、高毛利的门窗五金收入占比提拔五金，上半年毛利率同比提拔2.4pct至31.2%；3）时期用度同比淘汰2切切至9.2亿元，时期费率同比降0.2pct至27.6%，启发净利率同比提拔3.1pct至0.6%。

　　门窗门控五金延长较好，家居产物同比下滑。分产物看，门窗五金编造、家居类产物、其他筑立五金产物、门窗配套件、点支承玻璃幕墙构配件、门控五金编造、不锈钢护栏构配件收入增速分手为10.0%、、-2.4%、12.9%、-5.2%、-20.7%、10.3%五金、-31.3%，此中门窗五金、门槛五金与其他筑立物件产物得到两位数延长，或源于上半年地产杀青同比延长，以及公司县都会集与新场景拓展逐见效果，而家居类产物收入下滑或受地产集采萎缩等影响。

　　规划性净现金流同比改正，应收款增幅幼于上年同期。上半年规划营谋发生的现金流量净额为-4.3亿元，较上年同期-6.5亿元有所好转，首要得益于收现比同比提拔9pct至111%，此表公司注意供应商的团结相闭，上半年付现比120%，同比提拔13pct。期末应收账款/单据/其他应收款合计43.7亿元，较岁首添加0.5亿元五金，增幅较上年同期2.4亿元分明淘汰，印证公司规划回款质料慢慢改正。

　　投资创议：研商行业修复及公司品类拓展不足预期，下调此前盈余预测，估计2023-2025年公司归母净利润分手为3.2亿元、5.6亿元、8.3亿元，原预测为5.3亿元、7.5亿元、9.3亿元，遵照最新市值对应PE分手为59倍、34倍、23倍。目前公司品类稠密，满意客户一篮子采购需求；其次，上市从此连续搭筑渠道、修建直销大平台，近两年下重至县城，长尾市集公司产物、品牌上风特别凸显；再者，针对品类繁多、发卖难度大痛点，公司周旋讯息化配置，修建慎密化处理的壁垒，2019-2021年功绩高速延长印证公司进展趋好。短期而言，跟着下游地产战略连续发力、“保交付”启发地产需求慢慢改正，以及公司渠道逆势扩张，后续功绩延长希望慢慢回反正规。只管盈余预测有所下调，但研商公司股价已分明调节，将来进展还是值得守候，支持“推举”评级。

　　危害提示：（1）下游地产需求修复不足预期危害：方今地产基础面仍处从容苏醒阶段，若后续发卖、杀青修复不足预期，公司营业拓展将存正在必然压力。（2）原资料价值上涨的危害：公司原资料本钱以不锈钢、铝合金、锌合金为主，若后续原资料本钱回升，叠加需求承压限造本钱向下游传导pp电子，公司利润率存正在进一步下行危害。（3）新品类、新市集拓展不足预期的危害：公司近年踊跃教育新产物品类，并连续下重渠道、拓展低能级都会与非房市集，人力、资金加入较多，但新风编造、防水、管道等新品类比赛较为激烈，低能级都会对公司品牌、产物、价值认同度有待提拔，导致新品类、新市集存正在营业拓展不足预期的危害。

　　证券之星数据中央依据近三年宣告的研报数据推算，东吴证券601555)房大磊切磋员团队对该股切磋较为深切，近三年预测确实度均值为43.39%，其预测2023年度归属净利润为盈余5.15亿，依据现价换算的预测PE为36.99。

　　该股迩来90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构倾向均价为92.45。

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